2026年煤炭行业研究:长协新规稳定预期,供给偏紧支撑煤价(附下载)

10 月23 日，国家发展改革委公布《能源保供中长期合同管理办法（试行）》。此次政策的核心在于将电煤、电力、天然气保供长协纳入统一部门规章，通过煤源保障、合同签订、运输交付与履约监管的衔接，提高能源供应和企业经营的可预期性。相较于部署2026 年度签约履约工作的985 号文，新规制度层级提升，进一步明确长协保供责任的持续性；更明确区分“资源保障总量”与“实际合同签订量”，增强煤炭供给调控能力；

考核与激励约束力度进一步加强。与征求意见稿相比，正式稿中将电煤供需双方由“不得拖延、拒不签订”改为“积极配合、及时协商”，签约规模也由参考下一年度用煤需求调整为与国内电煤需求及市场供需形势相适应，或间接说明近期煤炭供给较为紧张。

我们认为，长协制度持续性增强有助于稳定煤炭供需关系、抑制阶段性错配引发的价格过快上涨，增强煤企销量与经营现金流的可预测性。行业竞争将更加重视资源保障、稳定交付与成本控制能力，自有资源充足、成本较低、运输配套完善的煤企更具履约优势；成熟产能占比高、资本开支压力较小、回款良好的企业，更有望将经营稳定性转化为自由现金流和持续分红能力。