领益智造公司研报:精密制造平台卡位AI硬件,多终端共振释放品类复利(附下载)
- 2026-11-10 13:17:21
平台型精密制造全球领先，多终端共振开启AI硬件品类复利：领益智造从模切业务起家，逐步拓展至冲压、CNC、注塑、MIM、压铸等核心工艺，并通过"内生+外延"双轮驱动实现了全球AI硬件精密制造平台的跨越式成长。以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件市场排名第一。业绩层面，公司营收以消费电子为基，新业务驱动形成持续增长路径；当前核心驱动力来自AI终端业务放量，高附加值产品占比提升带动毛利率企稳回升。公司毛利率高于同业平均水平，研发投入占比高于同行业可比公司平均水平。战略规划上，公司坚持“以并购为棋、全球化为翼”，业务覆盖AI终端、汽车及清洁能源多个领域。展望未来，公司聚焦“电、热、快”（电池系统、热管理、快充）与“人、眼、折、服”（人形机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器）两大主线，依托精密制造平台全面卡位AI硬件浪潮，已打开中长期广阔的成长空间。
AI终端：卡位“人眼折服”热门赛道的精密制造平台。领益智造依托精密制造平台，全面卡位“人、眼、折、服”四大高增长赛道。在智能手机端，受益于AI与折叠屏带来的单机价值量跃迁，其超薄钛合金支撑件与VC散热方案已在三星、小米等旗舰机型中实现规模化落地。在服务器领域，公司子公司立敏达核心产品已亮相GTC2026大会。在人形机器人赛道，业务已进入规模化交付阶段，累计交付超5000台；公司深度参与北京人形中试平台运营，并与智元机器人等头部企业合作深化，切入产业链高附加值环节。在智能可穿戴方面，公司切入AI眼镜赛道，进入XREAL等头部客户供应体系。公司正由单一精密制造向系统级解决方案延伸，各业务线均已步入核心客户的规模放量阶段。
平台型精密制造全球领先，多终端共振开启AI硬件品类复利
从模切起家到全球AI硬件精密制造平台的跨越式成长路径
领益智造的历史可追溯至其全资子公司领胜电子2006 年在中国注册成立时。我们 复盘公司的发展历程，认为可以分为三个发展阶段。 ➢ 产能与工艺驱动单机价值量抬升（2006-2017年）：产品方面，公司由模切业务 起步，逐步拓展至冲压、CNC、紧固件及组装业务，并持续加大相关设备投入。 客户方面，公司2014年进入vivo供应链，2015年进入OPPO供应链，2016年 进入华为供应链。服务于苹果的产品方面，产品由 iPod 零部件逐步扩展至 iPhone、iPad、iMac、MacBook 等多产品线。产能方面，公司通过设立东莞领 益、成都领益、东台领镒、东台领胜城、郑州领胜等子公司，扩大生产基地布 局，实现就近配套与规模扩张，带动收入规模持续增长及盈利能力提升。随着 产品与客户的持续拓展，公司加大在新产品、新技术、新工艺及新设备方面的 研发投入，为后续发展奠定技术基础。 ➢ 多元化布局期（2018-2023）： 业务方面，2018 年公司通过反向收购实现 A 股 上市，并整合江粉磁材的结构件与材料业务；2019年收购赛尔康，切入充电器 模块业务并引入ODM及组装能力；2021年收购浙江锦泰，进入新能源汽车领 域；2023年与汉森机器人签署合作备忘录，围绕人形机器人设计优化、升级及 量产测试开展合作，业务逐步拓展至机器人、服务器及低空经济等方向。产能 方面，公司持续推进全球化布局，在越南、印度等地布局产能，并完善巴西、 芬兰、韩国等地业务网络。公司逐步构建高精密智能制造平台能力，2018年以 来连续入选《财富》中国500强，并获得多家头部客户供应链奖项。 ➢ 从产品化到方案化（2024-）： 公司聚焦“电、热、快”与“人、眼、折、服” 两大主线，构建精密功能件、结构件、模组等一站式智能制造服务及解决方案。 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密 功能件市场排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台市场排名第三。 2025 年，公司在世界人形机器人运动会中获得两金一铜成绩。同年实现机器人 量产数千套；服务器方面，2025年公司收购立敏达，进一步丰富服务器板块产 品矩阵，进入北美算力龙头核心供应链。2026年，公司已向大客户供应铰链精 密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及超薄不锈钢电池壳模组等终端产品相关 核心精密件；北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线正式投产； 服务器通用冗余电源(CRPS)相关产品实现量产出货。
公司作为AI终端硬件核心供应厂商，专注于为全球客户提供智能制造服务与解决 方案。业务覆盖AI手机及折叠屏手机、AIPC及平板电脑、影像显示、材料、电池电源、 热管理（散热）、AI眼镜及XR可穿戴设备、精品组装及其他、传感器及相关模组、机 器人等多个硬件领域。依托模切、冲压、CNC、注塑、MIM、压铸等核心工艺，公司产 品广泛应用于AI终端设备、汽车及低空经济、清洁能源等行业。 公司将整体解决方案划分为 AI 硬件及汽车与低空经济两大业务板块。AI 硬件方 面，公司业务覆盖AI硬件完整价值链，包括原材料、研发、精密组装、制造、销售及 配套服务。在AI终端设备领域，公司产品应用于智能手机、笔记本电脑、智能设备及 折叠设备等多类终端。同时，公司向企业级服务器领域延伸，提供散热产品及电源设备， 并依托精密制造与设计能力，开发智能机器人核心组件，拓展AI相关应用场景。 汽车及低空经济方面，公司提供涵盖核心材料、精密功能件、模块及组装的综合解 决方案，应用于汽车及低空出行领域的电动化与智能化需求。相关产品主要服务于动力 电池系统及汽车核心功能模块，在安全性、效率及可靠性方面提供支持，并通过与行业 客户合作，逐步拓展在汽车及新兴低空应用领域的业务布局。
消费电子筑基+新业务驱动，结构升级推动收入增长与盈利提升
公司营收结构呈现“消费电子筑基+新业务驱动”的增长路径。2020-2022年，公司收 入主要受益于消费电子主业稳健增长及充电器、精品组装等业务放量，同时积极布局 AR/VR、新能源车及储能等新赛道，为后续增长奠定基础。2023年，消费电子结构件需 求波动及部分材料业务订单减少公司营收阶段性回调，但汽车业务订单增长对冲部分压 力。进入2024年，公司收入增长的核心驱动力来自AI终端相关业务放量及下游需求回 暖，其中AI终端、影像显示、XR等细分板块实现较快增长。2025年以来，公司延续高 增长态势，AI终端业务高端产品放量，汽车及低空经济等新业务贡献边际增量。 毛利率受益于高附加值产品放量持续回升。2020-2022年毛利率受规模扩张及新业 务投入影响相对稳定；2023年在消费电子需求波动及产品结构调整下阶段性承压；2024 年因新业务处于起量阶段毛利率阶段性承压。2025年以来，受益于高端产品放量、产线 利用率提升及海外工厂效率改善，公司盈利能力持续上升。
公司毛利率和研发投入占比高于同行业可比公司平均水平。从横向对比来看，公司 毛利率自2022 年以来整体高于同行业可比公司平均水平。据公司公告，这主要得益于 公司精密制造业务在平板电脑、可穿戴智能设备等新兴消费电子领域的业绩提升以及产 品工艺改进、产线自动化程度的提高。研发投入方面，公司研发投入占营收比例处于行 业较高水平。公司投资活动聚焦核心主业，并重点投入在工艺与技术改进方面，提升精 益生产效率。
并购为棋、全球化为翼，聚焦AI终端打造长期成长主线
以并购为棋，全球化布局打开成长空间。公司在发展路径中将并购作为重要的战略 工具，通过“内生+外延”双轮驱动推进业务与资源的系统性整合。在相对审慎的并购策 略下，公司持续拓展产品组合、强化核心能力，并加快切入优质客户供应链体系。通过 外延并购，公司逐步巩固在AI硬件智能制造领域的行业地位。截至目前，公司已围绕 模具、材料、工艺及核心零部件等环节开展多起并购与合作，业务延伸至消费电子、新 能源汽车、机器人及服务器等领域，整合能力逐步提升。同时，公司持续推进全球化布 局，在印度、越南、巴西、土耳其及北美等地设立制造基地，并采用本地化运营模式， 通过制度与数字化体系支撑跨区域协同，提升全球运营的稳定性与灵活性。
在未来战略方向上，公司聚焦“电、热、快”与“人、眼、折、服”两大主线。其中， “电、热、快”主要围绕电池系统、热管理及快充等核心技术展开，持续丰富产品矩阵； “人、眼、折、服”则对应人形机器人、AI眼镜、折叠屏设备及服务器等新兴应用方向。 公司依托AI硬件高精密智能制造平台，向多终端及多场景延伸，并通过持续加大研发 投入与技术迭代，强化在AI硬件、汽车及低空经济等领域的综合竞争力，推动中长期 增长空间拓展。
AI 终端：卡位“人眼折服”热门赛道的精密制造平台
手机：AI手机+折叠屏驱动单机价值量跃迁
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