高盛最新的研报给出一个结论:房地产对中国经济最惨烈的“负财富效应”打压,在2024至2025年已经摸到山峰,预计2030年负面拖累将基本消失

高盛那份研报出来，朋友圈一下活络了。说地产负财富效应2024到2025年摸顶，2030年前后基本不拖经济后腿。好多人立马条件反射，最难的时候过了，是不是该抄底。

先别急。见顶和回暖之间，隔着一本居民资产负债表。

过去买房逻辑很简单，五百买六百卖，资产一直涨，月供是投资不是负担。现在画风全变，五百买的房跌到三百五，那一百五十万不是暂时藏起来，是账面真没了。

更难受的是，房子贬值了，月供一分不少，负债端纹丝不动，资产端哗哗漏水。

家庭账本一下子被戳穿。

这时候普通人会干嘛。不是拿着剩的钱冲进商场，也不是去股市博反弹。是先还债。

看数据就明白。居民杠杆率从2024年一季度62.3%降到2026年一季度59.0%，房贷连续十几个季度负增长，2026年一季度居民部门债务出现1995年以来首次负增长。

住户存款堆到173万亿高位，倾向更多储蓄的占比维持在63%左右，比疫情前高一大截。

翻译过来就一句话：多存钱，少借钱，早还贷。

这不是悲观，是理性。当一套房占家庭资产一半以上，房价还在阴跌，居民第一反应不是消费接力，是先把资产负债表擦干净。

美国2008年之后也这么干过，家庭迅速去杠杆，消费好几年才缓过来。日本更慢，资产负债表修复拖了二十年。

所以高盛说负效应见顶，指的是缩水速度不再加快，不是大家明天就开始花钱。

中间有段时差。

房子从三成GDP占比挤到8%，是产业结构的切换。可居民端修复是另一套时钟。资产缩水带来的不安全感，不会跟着研报标题一起消失。哪怕房价止跌，大家还要看半年收入稳不稳、工作还在不在、月供压力大不大。

这也就是为什么消费现在只是弱修复。

信贷端，消费贷需求在缩。存款端，钱在高定期化，不是等着去商场。居民从搏增值切到保平安，理财收益只要跑不赢房贷利率，提前还款就是最优解。

北京上海深圳的网点，预约还贷要排队，银行优质资产在流失，老百姓管这叫无风险套利。

更深层的是财富锚在换。

房产占家庭资产比重从2021年67%掉到2026年52%，现金存款从16%升到25%，金融资产从15%升到20%。

钱没去科创也没去消费，先在银行躺着，再慢慢往理财保险红利股挪。高盛判断未来十年会继续往金融资产转，但前提是信心回来。

可信心不是研报给的，是收入给的。

利空见顶只是止血。止血不等于能跑。

往后几年真实画面大概是：地产不再当主角，但居民还在缩表。装修、家居、汽车、大额消费恢复得慢，旅游、餐饮、小额体验类先活过来。

耐用品要看房价真稳了才敢换，老百姓不是抠门，是净资产没回血之前，大额支出天然谨慎。

政策层面也看明白了。求是网提过加快修复居民资产负债表，把稳房产、稳资本市场、增收、社保放一起说。意思很直白：不把家庭账本修好，发再多消费券也是扬汤止沸。

所以别误读信号。

高盛那句话真正想说的，不是房价要涨，是经济不用再被地产拖着往下拽。可普通人的体感会滞后。你看到的是行业利空出尽，老百姓感受到的是月供还在、存款要攒、工作要保。

这轮转型最容易被忽略的痛点就在这：

地产见底是一瞬间的数据转折，居民资产负债表修复是以年计的长活。前者看开工看销售看价格，后者看每一个家庭敢不敢把定期存单取出来，敢不敢再背一笔贷。

房子回归住的属性，是好事。可别指望昨天刚还完房贷的人，今天就去售楼处排队。

先让账本喘口气。等大家不再每天算净资产掉了多少，消费自己会慢慢回来。

你身边有没有那种，明明手里有闲钱，却还在排队提前还贷的朋友。评论区聊聊。