海博思创公司研报:从独储到算电,从设备到服务——基本盘、新空间与价值链延伸(附下载)

量的基本盘：筑牢国 内Alpha，乘风出海Beta国内市场方面，需求遵循“顶层政策驱动+收益率落地验证”的清晰层级，“十五五”政策方向明确，容量电价与现货市场机制加速建立，新能源置信出力硬约束有望催化配储比例与时长双升，2026 年1-6 月国内储能中标量同比增长40.6%，景气延续。海外市场方面，全球2026 年储能装机预计达550GWh 左右，同比增长65%，其中海外装机增速保持70%左右。公司层面，国内市占率稳中有升，开发业务跃居全国前列，国内业务基本盘牢固；海外订单加速释放，截至2026 年6 月已锁定超16GWh，欧洲、北美、东南亚多点开花，与SMA 全球战略合作及马来西亚建厂进一步加速海外本土化进程。

量的新空间：卡位算电协同，布局AI 基建

独立储能是新能源后周期需求，而算电协同有望成为新的增长极。国内数据中心强制绿电占比、鼓励绿电直供，算电协同已写入政府工作报告，测算国内数据中心储能潜在空间弹性可观。美国缺电加剧、政策鼓励自建电源，英伟达等指引储能成为数据中心关键基础设施。公司前瞻布局算电协同，已形成发电侧与机房侧两大解决方案，与范式集团、华为数字能源、临港算力等构建产业生态，首个“储算一体化”项目计划落地内蒙古包头，自研35kV 直挂式固态变压器预计2026 年底发布，有望打开中期成长空间。

利的韧性：熨平周期波动，延伸价值边界

历史毛利率表现一定程度验证公司穿越周期的盈利韧性，2022-2024 年行业激烈竞争及2025H2-2026 年碳酸锂上行周期中均保持稳健。短期看，随规起量公司不断深化供应链合作，包括与宁德时代签署十年战略合作，依托规模化采购与长期战略合作机制，供应商可能给予一定供货保障或议价空间，可相对熨平上游波动；中期看，公司前瞻布局钠电储能，与宁德时代达成3 年60GWh 钠电合作，规划GWh 级锂钠融合项目，未来有望对冲锂价波动风险；长期看，基于超50GWh 投运电站积累的超300TB 运行数据与AI 算法，公司向电力交易与电站运维服务延伸，已运维资产超10GWh，目标2026 年底达35-40GWh，并计划将成熟运维模式复制海外，持续打开价值成长空间。

综上所述，短期看，国内需求延续景气、海外订单爆发，可支撑今明年业绩高增；中期看，国内算电协同与海外缺电共振，有望打开新成长空间；长期看，公司以供应链合作与新技术布局熨平上游材料的周期波动，以运维与交易延伸价值边界。公司正从独立储能迈向算电协同，从设备供应商迈向综合能源服务商，成长路径清晰。

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（报告来源：长江证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

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